分散投资:分散投资怎么分散才合理?_分散投资:买基金的时候多买几只,分散投资怎么样? - 三兴期货直播间

分散投资:分散投资怎么分散才合理?_分散投资:买基金的时候多买几只,分散投资怎么样?

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1、分散投资:分散投资怎么分散才合理?

前一阵日子,笔者有幸参加了美国经济学家罗伯特·莫顿教授的一场关于金融投资的演讲。在演讲中,莫顿教授提到一个非常重要的投资概念:多元分散。我感到这个概念对很多读者应该有不少价值,因此决定在这里写出来和大家分享一下。

【笔者注:罗伯特·莫顿(robert merton)是美国著名的经济学家和美国麻省理工学院商学院金融学教授。1970年代,莫顿与布莱克(fischer black)和斯科尔斯(myron scholes)共同发明了金融期权数学模型,并因此与斯科尔斯共同获得了1997年诺贝尔经济学奖。】

多元分散,是金融投资中一个“老生常谈”的话题。即使是一个没有上过大学,或者没有读过任何金融书籍的门外汉,都知道“不要把鸡蛋放在一个篮子里”的道理。因此当我们提到“多元分散”时,很多读者的第一反应可能是:这个道理谁都懂啊。能不能讲点新鲜的?

但是近年来,对于“多元分散”的投资理念,也开始出现不同的声音。比如有一些观点认为,在自己擅长的领域,投资者应该“把鸡蛋放在一个篮子里,并且把那个篮子看好”。这种“集中投资”的观念,得到不少人的赞同。在笔者和上海交通大学安泰管理学院金融副教授李楠的对话中,我们专门讲到过这个问题(有兴趣的朋友请百度搜索:“伍治坚+李楠”)。

对于拥有特定的行业信息和知识的家族或者管理层,“把鸡蛋放在一个篮子里”的说法有一定道理。

假设某家族企业的创始人和管理层,在某一个行业耕耘多年,对该行业的方方面面都十分了解,比常人有更大的信息优势。那么这些人把自己绝大部分身家都投在该行业或者自己控制的家族企业中,获得比市场平均回报更好的投资回报,的确无可厚非。事实上,有不少美国著名的家族企业(比如经营沃尔玛的沃顿家族),确实就是这么做的。

但在莫顿教授看来,即使是这些有能力在自己行业获得超额回报的投资者,他们也能通过多元分散来提高自己投资组合的回报,降低投资组合的风险。当然,对于广大普通老百姓来说,他们就更需要通过多元分散的方法来管理自己的投资组合了。

下面我来和大家分享一下莫顿教授的分析逻辑。这其中涉及到一些数学和金融知识。考虑到我的很多读者并非来自金融专业,因此我会尽量用通俗易懂的语言帮助大家理解这其中的道理。

首先我们假设某个投资者有能力获得阿尔法,即超过市场平均回报的超额回报。

你可以这么想:假设给定一定的风险(比如每年15%的波动率),市场可以给予我们平均每年10%的回报。但是某投资者自己可以获得平均每年13%的回报。那么这个额外的3%,就是他自己的能力带来的超额回报(阿尔法)。

在大多数人看来,由于自己有“阿尔法”,因此应该最大化的利用自己的“投资优势”,把所有的鸡蛋都放在一个自己最熟悉的篮子里。由于这是一个自己最熟悉的篮子,如果不出大的意外,他们确实能够获得比市场平均回报更好的超额回报。

现在我们来分析一下,如果该投资者把自己的投资标的,和市场投资组合结合起来,会发生怎样的变化。

如上图所示,假设个人的投资组合的风险和预期回报分别为15%和13%。这样的风险和回报组合显示,该投资者有战胜市场的能力。

同时我们假设市场的风险和预期回报分别为7.5%和5%。这是因为市场上有数以千万计的公司,其投资风险要比单个公司/投资项目的风险低很多。

假设我们现在把这两个组合用50/50的比例结合起来。根据计算可以得知,结合后的投资组合的风险和预期回报分别为8.38%(假设两个投资组合之间的相关系数为零)和9%。当然在现实中,和市场投资回报相关系数为零的单个投资几乎不存在,但相关系数一般来说也不会太高。

从上图中我们可以看到,两个投资组合有机的结合以后,投资者总投资的风险调整后收益提高了。结合后的风险调整后收益,比市场更高,比原来的个人投资组合也更高。

用行外话来说,就是投资者通过承担更少的风险,获得更好的回报,没有拒绝的理由。

因此,莫顿教授从数学上给出了证明:即使是掌握一定信息优势,能够创造超额回报的投资者,也应该采取多元分散的策略,提高自己投资组合的”风险调整后收益“。

我知道,有些读者可能看的有些云里雾里。没关系,下面通过一些具体例子来帮助大家更好的理解其中的道理。

上图显示的是过去22年(1993~2015)中国股市(msci china)的历史回报和风险,以及同期世界发达国家股市(msci world)的历史回报和风险。

【注:msci china指数主要包括在海外(含中国香港)上市的中国公司股票,指数中权重最大的成员包括:腾讯、阿里巴巴、建设银行、百度、中国移动、工商银行、平安保险等。】

在过去20多年,中国的经济发展速度世界第一,因此中国的经济总量迅速上升,成为世界上数一数二的经济大国。如果把时钟拨回到1993年,那时候就决定看多中国经济,购买中国股票的话,应该算得上是一个比较有远见的决定。要知道,即使是很多中国人,也对自己国家日新月异的变化感到惊诧。

但事实上,在这20多年里,msci china实际的回报仅为每年6%左右。由于中国股市的波动率非常高(每年35%左右),因此从风险/收益角度来看,投资中国股市并不是一个划算的买卖。

同期的世界股票市场,年回报率为8.5%左右,年波动率为16%左右。投资回报比中国市场好,投资风险低于中国股票,因此无论从哪方面看,都是更好的投资选项。

莫顿教授想要说的是,即使对中国国情非常熟悉的资深投资者,也应该考虑多元分散,在中国市场和世界市场上各投资一部分资金。如果把中国市场(msci china)和世界市场(msci world)两者结合起来,那么投资者就能获得更好的风险调整后收益。

莫顿教授也提到,每个人都应该考虑多元分散,还有一个非常重要的原因,是你永远无法知道接下来会发生什么。换句话说,未来是很难预测的。(有兴趣的朋友,请百度搜索”伍治坚+预测“,可以找到一些相关文章做扩展阅读。)

举个例子来说,假设在2016年11月7日,也就是美国总统大选结果公布的前一天,有人偷偷告诉你说:特朗普将赢得美国大选,成为下一届美国总统。

这应该是一条含金量很高的”内幕消息“。因为绝大多数人,甚至可能包括特朗普自己,都觉得希拉里会赢得大选。你获得了一条和大部分人的期望都不一样的准确的内幕消息,对于很多职业投资家来说简直就是”大金矿“。

在这个时候,你会选择怎么投资?大部分人,会选择卖空美国股票。因为特朗普在大选前宣传的口号就是反对全球贸易,退出自贸协定,和墨西哥大打贸易战等等。

上图显示的是美国s&p 500股票指数在过去一年的变化历史。在特朗普获胜后,美国股市不光没有下跌,反而持续走高。从特朗普当选美国总统,到现在为止(截至2017年10月底),美国股市上涨了20%左右。

也就是说,即使你获得了确切的,没有其他人知道的“内幕消息”,你也未必能够获得投资回报,甚至还可能亏很多钱。这背后的主要原因,就在于未来的不可预测性。

多元分散,是应对未来不确定性的最好的投资策略之一。值得广大读者思考和学习。

希望对大家有所帮助。

参考资料:

伍治坚:《小乌龟投资智慧:如何在投资中以弱胜强》

伍治坚:《小乌龟投资智慧2:投资丛林生存法则》

2、分散投资:买基金的时候多买几只,分散投资怎么样?

要达到分散风险的目的,并不是买越多的基金越好,而是在买基金的时候,要注意不同基金之间的相关性。因为这才是降低基金组合风险的关键所在。

基金的相关性可以用“相关系数”来表达,其数值在-1到+1之间。

如果相关系数为正,代表正相关,其数值越趋近于+1,正相关性也就越高;

换一句话说,如果你买的两只基金,其相关系数越趋近于+1,那么这两只基金很可能会出现同涨同跌,因此也就达不到分散风险的效果。

如果相关系数为负,代表负相关,其数值越趋近于-1,负相关性也就越高。

换一句话说,如果你买的两只基金,其相关系数越趋近于-1,那么这两只基金的走势可能就刚好相反,因此也就达到了分散风险的效果。

下面就来看如何计算基金或指数之间的相关系数

这里就以创业板指(399006)和中小板指(399005)为例。

首先,大家把这两个指数的历史行情导入到excel表格中。选取的是2014年1月3日到2018年10月24 日的周k线数据。稍微提醒下,如果是基金,那么导入的就是基金的历史净值。

然后,在表格中随便选择一个空白的单元格,输入函数“correl(array1,array2)”。

其中:array1选择第一组数值单元格区域,即下图中的中小板的历史行情数据;array2选择第二组数值单元格区域,即下图中的创业板的历史行情数据。

最后得出来的数值就是中小板指和创业板指的相关系数。

由上图可知,中小板指和创业板指的相关系数为0.89。

也就是说,这两个指数在大部分的时间内都是同涨跌,如果你买的是跟踪这两个指数的基金,它们组合在一起,就很难降低投资风险。

今天就给大家分享了对买多只基金的看法。希望对大家有所帮助。

3、分散投资:分散投资的原则是什么?

投资有风险,分散投资,分散风险,这是大家都知道的理财常识。但是,究竟如何才能做到分散投资呢?分散投资并非是盲目地购买十几、二十个理财产品,这样不仅会让你忙里眼花缭乱,精疲力尽,还会让你在混乱之中忽略投资风险,反而会加重投资损失。

对于分散投资这个问题,投资者要真正学会分散投资,抓住三点理财原则就行。

一、选择相对集中的投资方式。

投资者应当选择相对集中的投资方式,根据自己的资金情况选择3-5个投资方式。这样一来,不仅能降低投资组合的管理难度,还能将更多的精力集中于那几个投资方式,再进行长期投资,一定能获得较高的收益。

二、过高收益的投资,尽量别碰。

分散投资,并不是都选择高风险高收益的产品,对那些过高收益的投资,尽量别碰。稳健型投资者可以中低风险的进行组合投资,能有效分散风险。这种投资策略,是一种稳健型投资策略。

三、投资应量力而行。

投资应量力而行,有多少财力就进行多少投资,不可借钱投资,甚至贷款投资,存在赌博心理。每位投资者在选择每一种投资方式时,应该先对自己的风险承受能力有所了解,然后在自己熟悉的领域内选择投资方式,比如你懂房地产投资,你就可以选购一些与房地产有关的理财产品,量力而行。

参考资料:http://baike.baidu.com/link?url=317ptgjk7xatfjaicdvaeymg6hlbvlpejykuugbvq1vaondop1vijooa_s8e-khzvqg_-qn1whdar6ppa595m_

4、分散投资:集中投资好还是分散投资好

曾经看过一个段子,说的是比尔盖茨身价超过了900亿美金,创下历史新高,是全球个人财富第一名,他名下持有微软约3%的股票,市值不到200亿美金,所以其它700多亿美金都是通过投资理财得来的。是不是很厉害?

那么比尔盖茨是如何通过投资理财得到这么多钱的呢?原来是1994年的时候比尔盖茨聘请了一位投资专家并组建了一个投资公司,当时比尔盖茨持有45%的微软股份,身价是50亿美金,在投资专家的运作下,比尔盖茨不断减持微软的股份直到只有3%,然后把换来的钱用于多元化的理财投资,最后这么多年过去了,50亿美元变成了900亿美金。理财专家这么帮比尔盖茨打理资产,让他的资产翻了又翻,还让他长期霸占首富位置,是不是很厉害?

但是,如果比尔盖茨当初不找这个理财专家,而是一直持有45%的微软股份,结果是什么样呢?现在微软市值是约6500亿美金,45%的股份市值约为2900亿美金,结果就是比现在的比尔盖茨身价要超过2000亿美金!

这虽然是段子,其实也是真事,或许不论是900亿美金还是2900亿美金对于比尔盖茨来说不过都是一个数字,总之都是几辈子也花不完,他可能从来没有后悔过自己当初的理财行为,但是对于我们普通人来说又有什么样的启发呢?

关于理财一直有一个说法就是不要把鸡蛋放在同一个篮子里,这句话来自于英语“don't put all your eggs in one basket.”,意思并不难理解,就是如果你把所有的鸡蛋都放在一个篮子里,那么一旦篮子没拿稳摔到了地上,所有的鸡蛋都有可能摔碎,那么损失就很惨重。假如是把鸡蛋分开放到两个或者更多的篮子中,那么即便有一个篮子摔到了地上,那么也只是会损失一部分鸡蛋,而剩下没被摔的鸡蛋将会孵出小鸡,损失会更加减少。

从理财的角度来理解这句话就是,鸡蛋可以看作你的本金,而篮子是投资项目,如果你将所有本金都放在一个投资项目中,一旦这个投资项目失败,那么你的本金就会损失惨重。所以,为了避免这种风险,很多理财技巧中都会建议把本金分成几部分,一部分投资风险高收益高的项目,一部分投资风险中等收益中等的项目,一部分投资风险低收益低的项目,还有一部分投资无风险可以保本的项目。只要比例恰当,风险高的投资项目失败了也不会造成本金大量损失,甚至还会有盈利。

从分散风险的角度来看上面的做法也有一定的道理,事实上很多人也的确是这样做的,就如同前面说的比尔盖茨的例子,人家就是通过这样的方式成为了世界首富,所以不能说它就是错误的。只是分散投资不一定是最优的结果,如果比尔盖茨当初对微软的发展有信心,一直持有微软的股份,不去做分散投资,那么他最终的资产远超现在。但是我们仍然要看到,虽然从现在来看比尔盖茨的投资理财策略没有达到一个最优的结果,但是我们也知道很多巨头公司说倒就倒(摩托罗拉、诺基亚、雅虎、柯达),只持有微软股份这样单一的投资渠道也可能有非常大的风险。因此分散投资从降低投资风险的角度来说还是有很大的意义,尤其对于资产比较多的人来说。

如果你还不太会理财,本金和资产都不多,需要做分散投资吗?我个人觉得意义不大。

首先既然不会理财,那么对于众多理财渠道本身就不熟悉,去把资金分散到一个个你都不熟悉的渠道,你还能有很高的收益,那只能说明运气成分比较大。另外,如果花费大量的时间精力去研究各种理财渠道本身也是一种成本投入,这还不算可能会交的学费。

其次本金和资产都不多,那么分散风险的作用会不大,分散之后带来的结果是收益得不到最大化,也即不能让本来就不多的本金更快增长。换句话说,反正亏也亏不了多少,不如把资金集中到更有优势的渠道上,先不用去考虑平衡风险。

这里并不是说在自己不太会理财同时本金又不多的情况下就无所谓投资风险,把所有钱都孤注一掷投到收益高的理财产品上。其实正确的做法是仍然要关注风险,但是不用把钱太分散,要看中长期收益。比如手头上有5万元的奖金,是分成5个1万买5支不同的基金,还是买1支近一年表现远超过大盘的基金?是买5个不同公司的股票,还是只买腾讯的股票?手头上有20万元的存款,是分成几份,有的买基金,有的买p2p,有的买黄金,有的买股票,还是直接作为首付投资一套小公寓?除非你真的是只关注尽可能保障本金,否则都是应该选择后者,因为只有这样,你这有限的资金才能获得最大可能的增长。

分散投资还是集中投资并没有绝对的对与错,需要结合自身的工作收入、年龄、性别、家庭构成、资产多少,以及抗风险能力来综合判断。有时候别人的理财建议不见得就适合你,切记不要盲目复制别人的理财方式。获得授权,非商业转载请注明出处。

5、分散投资:股票什么时候应该分散投资,什么时候应该集中投资?为什么?

在牛市时分散投资,可获得不同收益幅度,超过集中投资获利幅度概率较高;在熊市集中投资,可化解分散投资风险。

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