新股发行改革-股票注册制改革方案是什么意思 - 三兴期货直播间

新股发行改革-股票注册制改革方案是什么意思

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1、新股发行改革-股票注册制改革方案是什么意思

股票发行注册制主要是指发行人申请发行股票时,必须依法将公开的各种资料完全准确地向证券监管机构申报。证券监管机构的职责是对申报文件的全面性、准确性、真实性和及时性作形式审查,不对发行人的资质进行实质性审核和价值判断而将发行公司股票的良莠留给市场来决定。

注册制的核心是只要证券发行人提供的材料不存在虚假、误导或者遗漏。这类发行制度的代表是美国和日本。这种制度的市场化程度最高。

2015年12月9日,国务院常务会议审议通过了拟提请全国人大常委会审议的《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用《中华人民共和国证券法》有关规定的决定(草案)》。 2015年12月27日,中国国务院实施股票发行注册制改革的举措获得中国最高立法机关的修法授权,于2016年3月起施行股票发行注册制。

2016年3月12日,在十二届全国人大四次会议记者会上,中国证券监督管理委员会主席刘士余表示,注册制是不可以单兵突进的。研究论证需要相当长的一个过程。这也意味着股票发行注册制改革将暂缓施行。

扩展资料

2014年4月10日,中国证监会[微博]主席肖钢在博鳌亚洲论坛对媒体表示,ipo注册制改革草案年底出台。

在2013年11月30日,中国证监会发布《中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见》,这是逐步推进股票发行从核准制向注册制过渡的重要步骤。2014年两会期间,肖钢也曾向表示,证监会2014年的主要任务之一,就是研究注册制实施的方案。由于实施注册制的前提是修改《证券法》,因此今年肯定不能实施;如果2015年《证券法》修改完成,那么注册制就能实施。

2015年12月27日,十二届全国人大常委会第十八次会议在北京经表决,通过了关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用《中华人民共和国证券法》有关规定的决定。

决定指出,为实施股票发行注册制改革,进一步发挥资本市场服务实体经济的基础功能,十二届全国人大常委会第十八次会议决定:授权国务院对拟在上海证券交易所、深圳证券交易所上市交易的股票的公开发行,调整适用《中华人民共和国证券法》关于股票公开发行核准制度的有关规定,实行注册制度,具体实施方案由国务院作出规定,报全国人大常委会备案。

决定指出,国务院要加强对股票发行注册制改革工作的组织领导,并就决定实施情况向全国人大常委会作出中期报告。国务院证券监督管理机构要会同有关部门加强事中事后监管,防范和化解风险,切实保护投资者合法权益。

该决定的实施期限为两年,决定自2016年3月1日起施行。

有业内人士表示,尽管从3月1日开始的两年内的任意一天都可以实施注册制,但相应的规章制度还没有出来,甚至连讨论稿或意见稿也没有看见,所以真正实施还需要时间。其中备受关注的股票注册制改革,目前已处于全国人大“二审”的阶段,国务院授权证监会试点后会尽量提速,但2016年出台注册制改革方案的可能性不大。

与此同时,有业内人士称,注册制的落地出台的决定因素,除了具体事务工作的进度外,关键在于整个a股市场是否进入一段相对较长的稳定期或回升期,只有在市场情绪乐观的条件下,注册制的推进才可能加快。

参考资料:股票发行注册制--百度百科

2、新股发行改革-限售解禁定向增发机构配售股份对股票有什么影响

主要有以下影响:

1、对于个股而言,限售股解禁对股票价格的影响存在不确定性。也就是说,分析股东是否会将解禁的股票套现,需要分析的因素颇多。

如:8月份解禁的中信证券,当时解禁的股份被47家股东持有,十分分散。解禁的股数占解禁前流通a股的233.73%。市场普遍揣测该股会引发争相套现,但实际上在解禁日之后并未出现放量下跌,而且不久便跟随大盘持续走高。而同是8月份解禁的宏盛科技的募集法人股股东所解禁的股数占解禁前流通a股的99%,解禁日之后便出现了一定幅度的下跌,此后的走势也落后于大盘。浙江龙盛在解禁日之后也出现大幅下跌。

2、利用上市公司的市场化估值溢价(相对于母公司资产账面价值而言),将母公司资产通过资本市场放大,从而提升母公司的资产价值。

3、符合证监会对上市公司的监管要求,从根本上避免了母公司与上市公司的关联交易和同业竞争,实现了上市公司在财务和经营上的完全自主。

4、对于控股比例较低的集团公司而言,通过定向增发可进一步强化对上市公司的控制。

5、对国企上市公司和集团而言,减少了管理层次,使大量外部性问题内部化,降低了交易费用,能够更有效地通过股权激励等方式强化市值导向机制。

6、时机选择的重要性。当前上市公司估值尚处于较低位置,此时采取定向增发对集团而言,能获得更多股份,从未来减持角度考虑,更为有利。

7、定向增发可以作为一种新的并购手段,促进优质龙头公司通过并购实现成长。

8、非公开发行大股东以及有实力的、风险承受能力较强的大投资人可以以接近市价、乃至超过市价的价格,为上市公司输送资金,尽量减少小股民的投资风险。由于参与定向的最多10名投资人都有明确的锁定期,一般来说,敢于提出非公开增发计划、并且已经被大投资人所接受的上市公司,会有较好的成长性。

扩展资料

相关规定

《上市公司股权分置改革管理办法》第27条规定,改革后公司原非流通股股份的出售,应当遵守下列规定:

(一)自改革方案实施之日起,在12个月内不得上市交易或者转让;

(二)持有上市公司股份总数5%以上的原非流通股股东,在前项规定期满后,通过证券交易所挂牌交易出售原非流通股股份,出售数量占该公司股份总数的比例在12个月内不得超过5%,在24个月内不得超过10%。其中(二)就是针对非流通股股份股改后的“限售”规定。

参考资料来源:百度百科:解禁限售股

3、新股发行改革-近几年新股发行改革的对比

第一轮新股发行改革

出台时间

2009年5月22日

出台措施

一、完善询价和申购的报价约束机制,形成进一步市场化的价格形成机制。

二、优化网上发行机制,将网下网上申购参与对象分开。

三、对网上单个申购账户设定上限。

四、加强新股认购风险提示,提示所有参与人明晰市场风险。

第二轮新股发行改革

2010年8月20日

一、进一步完善报价申购和配售约束机制。

二、扩大询价对象范围,充实网下机构投资者。

三、增强定价信息透明度。发行人及其主承销商须披露参与询价的机构的具体报价情况。

四、完善回拨机制和中止发行机制。发行人及其主承销商应当根据发行规模和市场情况,合理设计承销流程,有效管理承销风险。

第三轮新股发行改革

2012年4月1日,中国证监会提出了六项改革意见。

一、完善规则,明确责任,强化信息披露的真实性、准确性、充分性和完整性。

二、适当调整询价范围和配售比例,进一步完善定价约束机制。

三、加强对发行定价的监管,促使发行人及参与各方充分尽责。

四、增加新上市公司流通股数量,有效缓解股票供应不足。

五、继续完善对炒新行为的监管措施,维护新股交易正常秩序。

六、严格执行法律法规和相关政策,加大对不当行为的处罚力度。

2012年4月28日,中国证监会定了《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》。《指导意见》主要集中在五个方面:

一是建议进一步强化发行人和相关中介机构对公司治理和内控制度建设的责任。

二是要求会计师和事务所提高职业能力,防范财务虚假披露行为。

三是发行人和主承销商在获得上市的批文后,可以在有效期内根据市场的行情自主选择启动发行的时机。

四是行业市盈率是询价和定价的参照,而不应该成为指导价。[4]

五是对不同违法违规行为,相对应的监管处罚措施应该进行细化和具体化,使惩戒更具有操作性和威慑力。

第四轮新股发行改革

2013年11月30日,证监会制定并发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》。《意见》主要内容:

一、推进新股市场化发行机制。

二、强化发行人及其控股股东等责任主体的诚信义务。

三、进一步提高新股定价的市场化程度。

四、改革新股配售方式,引入主承销商自主配售机制。

五、加大监管执法力度,切实维护“三公”原则。

2013年12月13日 新股网上申购实施办法公布:市值配售门槛1万

深交所发布《深圳市场首次公开发行股票网上按市值申购实施办法》

上交所发布《上海市场首次公开发行股票网上按市值申购实施办法》

2014年5月9日-沪深交易所下文修改ipo打新市值配售办法

沪深两大交易所下文修改ipo打新市值配售办法,投资者持有市值的计算口径改为按t-2日前20个交易日的日均持有市值来计算。这将增加投资者数量和整体可申购额度,也就是说,有更多的资金可申购新股了,新股压力将大为缓解。

据测算,按调整后口径计算市值,沪深两大交易所具有申购资格的投资者数量和投资者整体可申购额度较调整前均有一定比例的增加。

修改后打新市值配售计算规则更为合理,减轻新股申购对投资者二级市场交易行为的限制。按调整后口径计算市值,投资者单个交易日的交易行为和持股情况不再对新股申购产生关键影响,避免了投资者因t-2日卖出持有股票而无法参与新股申购等不合理情况。

调整后的市值计算方式,投资者持有多个证券账户的市值合并计算。投资者证券账户开户时间不足20个交易日的,可以参与申购,其持有市值同样按20个交易日计算日均市值。

同时新颁布的网下发行实施办法明确网下投资者参与上海市场首发新股网下发行,须持有1000万元以上的上海市场非限售a股股份市值,市值计算规则与网上发行相同。明确网下投资者及其管理的配售对象报价应当包含每股价格和该价格对应的拟申购股数,且只能有一个报价,非个人投资者应当以机构为单位进行报价。

证券业协会还发布了修订后的《首次公开发行股票承销业务规范》,还同时发布了《首次公开发行股票网下投资者备案管理细则》、《首次公开发行股票配售细则》,ipo配套措施正式落地。

4、新股发行改革-什么是注册制改革

前股票发行注册制是否“延迟”似乎变得有些扑朔迷离。据相关人士透露,证监会高层在春节之前举行的新春茶话会上表示,推行注册制方向不变,但目前还不具备实施的条件。据悉这样看法得到了部分专家的认可,他们预计现在离注册制真正推行还有2-3年。

尽管从2000年开始,中国的证券发行制度由审批制改为“核准制”,但其实换汤不换药,核准制不过是穿了个“马甲”审批而已,中国a股市场新股发行的很多问题都没有得到根本解决。新股三高发行、疯狂抄新、新股业绩大变脸等问题都广受市场诟病。所以很多有识之士寄希望注册制能够解决新股ipo弊端,呼唤注册制的早日到来。

证券发行注册制是指证券发行申请人依法将与证券发行有关的一切信息和资料公开,制成法律文件,送交主管机构审查,主管机构只负责审查发行申请人提供的信息和资料是否履行了信息披露义务的一种制度。其重要特征是:在注册制下证券发行审核机构只对注册文件进行形式审查,不进行实质判断。

而注册制改革首次见于《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》,其中要求,“健全多层次资本市场体系,推进股票发行注册制改革,多渠道推动股权融资,发展并规范债券市场,提高直接融资比重。”此后,2013年9月,证监会召开的闭门会上首次提出“2015年要过度到注册制”。看来由新股ipo由审核制转向世界普遍采纳的注册制只是时间问题。

不过也有专家表示中国不宜推行所谓的新股发行注册制。因为原先采用的核准制虽然不尽人意,也存在着部分发审委成员腐败问题,但好歹还对新股进行审查设置了一道关卡。同时,也将很多并不具备上市资质的企业拒之门外,如果实行注册制什么阿猫阿狗的公司都能上市,a股市场岂不大乱?

笔者认为,自今年新一轮ipo重启之后,由于制度设计没有大的改进,所以原先股市的很多弊端并没有消除,于是投资者闻ipo色变。但是中国要从核准制过度到注册制也并非一日之功。所以在新股核准制向注册制过度时期内,我们必须要做好以下几件事情后,注册制才能真正推行,而之前a股市场的一些沉积弊端也会迎刃而解。

首先,不管注册制也好,核准制也罢,上市公司的信息披露必须完整和透明。当前ipo重启过程中存在信息披露不充分以及信息披露不透明、存在暗箱操作等问题。之所以出现像昌九生化等新股被市场恶炒,造成暴涨暴跌,很大程度上是相关各方所掌握的信息不对称所导致,如果双方掌握的信息是对称的,那么各方在相同的信息下才会做出符合常态的理性行为。所以信息披露完整以及信息透明应是股票发行实行注册制的第一环节。

再者,切实保护投资者利益,更严厉打击股票发行过程中的违规违法行为:其一,实行更严厉的核查和处罚措施,对于违规违法的上市公司给予应得处罚,是这个市场得以正常运行的重要保障。其二,建立投资者集体诉讼机制,一旦发现上市公司信息披露不充分、虚假陈述及各种利益输送和内幕交易等造成投资者利益受损的,投资者有权要求获得赔偿。其三、对于违规的保荐机构和机构投资者,比如其在新股配售过程中存在利益输送和暗箱操作等问题,则应终止其业务资格。只要惩罚力度从严,投资者保护力度加强,就不会有人违规违法。

再次,既然目前a股市场还不具备注册制的条件,但注册制改革又必须进行,那只有在新三板市场上进行一些注册制的试点工作。现在新三板市场新股发行已经近似于注册制,所以可在新三板市场上及时发现注册制存在的问题,及时予以纠正。当然,新三板的转板制度也应该尽早实行,就是让一些在新三板业绩比较突出的公司,只要符合上主板、中小板、创业板的条件都可以申请转板。

最后,教育投资者,引导价值投资回归。国际发达资本市场拥有200多年的历史,经历过各种各样的交易环境,投资者整体对新股股价的理解远比a股投资者透彻。a股投资者对新股发行“赌性”郁浓,一有风吹草动,就将本来偏高发行的新股,瞬间炒到连续涨停,造成极大的新股泡沫。笔者认为,只有a股市场的投资者更加趋于理性投资,才能在实行注册制后对新股进行仔细甄别,才能挑出更有投资价值好的上市公司来。

究竟是核准制好?还是注册制好?各方普遍认同于注册制好,但是注册制在推出之前,并非没有前提。笔者认为,真正的注册制要做到上市公司信息披露更加完善和透明,投资者保护程序启动和严惩违规违法者,当然教育投资者投资更趋理性也是必要之功,目前来看上述条件还不成熟,所以核准制还要陪伴我们一段时间,所以我们现在可以在新三板市场进行先行试点注册制,取得成熟经验后再推广更加稳妥。

5、新股发行改革-注册制对股票市场的影响

你好,股票批准上市主要有两种方式:一种审核制,还有一种是注册制。

注册制是相对现在的审批制而言的,我国证券市场成立以来,公司上市(ipo)都需要经过证监会的审批,而改革注册制以后就不需要经过审批,公司可以直接上市,当然需要向有关管理部门进行注册,所谓注册就是报到备案,向有关管理部门打个招呼,使管理部门可以进行必要的监管.

什么是股票发行注册制?

股票发行注册制主要是指发行人申请发行股票时,必须依法将公开的各种资料完全准确地向证券监管机构申报。证券监管机构的职责是对申报文件的全面性、准确性、真实性和及时性作形式审查,不对发行人的资质进行实质性审核和价值判断而将发行公司股票的良莠留给市场来决定。

注册制的核心是只要证券发行人提供的材料不存在虚假、误导或者遗漏。这类发行制度的代表是美国和日本。这种制度的市场化程度最高。

都有哪些股票发行制度?

股票发行制度主要有三种:审批制、核准制、注册制。审批制是完全计划发行的模式,核准制则是让上市企业拥有了一定的自主权,注册制则是成熟股票市场普遍采取额度准入制度。

我国在这之前采取的是核准制,即需要走企业上报,证监会审核批准这样的流程。注册制则大大弱化了政府方面的批准的环节,但是加强了事中、事后市场环节的监管,中间环节一旦出现问题,容易让上市公司前功尽弃,其犯错成本甚至比此前还要高。

注册制对股市有的影响

如果中国的股票发行和监管,采用真正意义上的注册制,那么其意义将非常重大,影响力将远远超过证券市场范围。

第一,真正的注册制将激活中国人创新和创业的热情。在审批制下,企业上市资格被行政审批牢牢把控,谁能上市,什么时候上市,发行多少新股,每股卖多少钱,这些企业都无法自主。因为上市资格"一票难求",很多企业等得花儿都谢了,只能远走香港、美国、新加坡等地上市。更多的企业,因为上市渠道没有打开,无法获得风险投资,也更无法获得股民的投资。

注册制下,"上市资格"不再稀缺,即便是没有"好关系"的企业,也可以轻易上市。这样,大量中小企业、民营企业将获得与"权贵企业"公平竞争的机会。全民创业、创新的热情就会被激活,中国经济转型升级就有可能实现。

第二,中国经济将获得新的、低风险的"加杠杆"机会,未来相当一段时间增长无忧。目前经济之所以陷入困境,重要原因是间接融资已经走到死胡同。虽然中国全社会负债率还不是非常高,但企业负债率已经到了极限。企业需要资金,只能激活直接融资。所以,通过ipo注册制打通直接融资渠道,具有战略意义。这个脉络不通,中国经济就走不出死胡同。

第三,在真正注册制下,由于股票供应量接近无限,股市的估值将大大降低,市场中绝大多数股票将维持8到15倍市盈率,只有极少数前景非常好的公司才能享受高估值。大量物美价廉股票的出现,将吸引中国老百姓重新配置自己的资产,楼市高估值的时代自然结束。金融市场将逐步成为未来中国最大的资金池。

第四,在注册制的推动下,民企将获得巨大发展机遇,这将为中国投资主体的切换创造条件。目前中国投资主体是政府和国企,虽然投资低效,但如果他们不投资,经济就扛不住。在注册制带来的"融资革命"的影响,政府完全有条件逐步降低税收,减少投资,将资源留给市场,留给民企。若如此,则中国经济效率会大大提高,腐败机会也自然减少。

风险揭示:本信息不构成任何投资建议,投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息作出决策,如自行操作,请注意仓位控制和风险控制。

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